3자배정 유상증자와 사채의 종류에 따른 주식투자 유의점

3자 배정 유상증자에 대하여

유상증자의 3가지 방식에 대해 알아보는 포스팅을 올렸었고, 요약하자면 일반공모 방식과 주주 배정방식은 대규모 자금조달로 인해 시장에 유통되는 주식 수가 증가하기 때문에 주가에는 아주 부정적이지만, 3자 배정 유상증자는 반대로 주가에 좋은 영향을 끼치는 경우가 많다. 3자 배정 방식은 단어 그대로 주주가 아닌 다른 투자자나 특수관계인을 대상으로 하는 방식이다. 3자 배정 유상증자는 특히 규모가 큰 기업이 중소기업에 지분투자를 할 때 많이 활용하는 방법이다. 예를 들면 CJ 엔터테인먼트가 '덱스터'라는 영상 제작 CG 기술을 가지고 있는 업체의 3자 배정 유상증자에 참여하여 지분을 가져간 것이 대표적이다. CJ 엔터테인먼트는 대표적인 드라마, 영화 제작회사로 우수한 기술력을 가지고 있는 기업의 지분을 일부 보유하여 그 기술력을 활용하겠다는 목적에서 3자 배정 유증에 참여한 것으로 판단된다. 덱스터는 주로 영화에서 사용되는 특수효과 기술을 보유한 업체로 CJ 엔터테인먼트가 배급한 영화인 엑시트, 백두산, 기생충 등의 영화에 특수효과 기술을 제공해주었다. 그리고 3자 배정 유상증자는 1년간 보호예수가 된다. 즉 3자 배정에 참여한 투자자는 1년간 가지고 있는 주식을 매각할 수 없다. 이 때문에 유통주식수가 증가하지 않아 긍정적이다. 자금조달을 하면서 동시에 유통주식 수는 증가하지 않고 대기업의 투자라는 효과도 얻을 수 있기 때문에 주가에 긍정적인 경우가 많다. 유상증자 공시가 나왔을 때 주식투자자가 확인해야 할 것은 증자방식이다. 3자 배정 유상증자로 확인이 된다면 그다음에는 발행 대상이 누구인지 꼭 확인해야 한다. 대기업인지, 사모펀드인지, 외국계 기업인지 확인하여야 한다. 1년간은 새로운 주식이 보호예수로 묶여 있기 때문에 물량에 대한 부담은 없겠지만, 1년 후에는 발행 대상에 따라 시장에 물량이 나올 수도 있기 때문이다. 외국계 기업이나 사모펀드는 단기 투자일 확률이 높다. 하지만 대기업은 다르다. 3자 배정 유상증자에 참여해 지분의 일부를 확보하고 장기간 안정적인 거래를 하기 위한 목적이기 때문에 1년이 지나도 지분을 매각하지 않을 가능성이 크다. 대기업의 투자라는 상징성, 유통주식 수 증가 제한, 자금조달 등으로 주가에는 긍정적일 수밖에 없다. 

전환사채, 신주인수권부사채, 교환사채에 대해서

전환사채는 채권인데 주식으로 전환할 수 있는 채권이다. 채권은 대부분 만기까지 보유하면 이자도 받으면서 원금도 돌려받을 수 있기 때문에 안전한 투자상품이다. 일정한 날짜에 이자를 받고 만기에 원금을 받는 정기예금과 비슷하다. 전환사채는 이 채권을 주식으로 바꿀 수 있는 권한이 부여된 상품이다. 금리가 낮긴 하지만 발행일로부터 1년 후 주식으로 전환하여 시세차익을 기대할 수 있다. 주식으로 전환할 수 있다는 점 때문에 전환사채 발행은 주가에 악재로 작용한다. 주식 수가 늘어나 주당 가치가 떨어지기 때문이다. 전환사채 투자자는 발행일로부터 1년 후에는 채권을 주식으로 변환하여 매도할 수 있다. 발행가보다 높다면 많은 이익을 얻을 수 있다. 신주인수권부 사채는 전환사채와 차이점이 있다. 전환사채는 주식으로 전환하면 채권은 소멸하고 주식만 남는다. 이와 달리 신주인수권부 사채는 채권은 그대로 유지되면서 투자자가 원하면 약속한 가격에 신규 주식을 매수할 수 있는 권리가 포함된 상품이다. 채권을 보유하면서 주식까지 받을 수 있는 옵션이 부가되어 있다고 보면 된다. 신주인수권부 사채는 비분리형과 분리형이 있다. 분리형은 투자자가 신규 주식을 받았을 때 받은 주식을 매각해도 채권은 그대로 남아있는 방식이다. 주식과 채권이 완전히 분리되어 있다. 비분리형은 신규 주식을 받을 때 받은 신규 주식을 매도하면 채권도 없어지는 형태이다. 주식과 채권을 분리할 수 없다. 투자자는 분리형을 원하지만, 분리형 신주인수권부 사채는 현재 공모형만 발행이 가능하다. 공모형이랑 50인 이상인 불특정 다수의 투자자를 대상으로 자금을 조달하는 것을 말한다. 특정 대상에게만 발행할 수 있는 사모형은 현재 분리형 신주인수권부 사채 발행은 금지되어 있다. 교환사채란 기업이 보유하고 있는 다른 회사의 주식이나 자사주로 바꿀 수 있는 권리가 부여된 채권이다. 신주인수권부 사채와 전환사채는 주식을 새롭게 발행하기 때문에 시장에 유통되는 주식 수가 증가한다는 치명적인 단점이 있다. 반면 교환사채는 신규 주식을 발행하지 않고 기존 기업이 가지고 있는 주식을 투자자에게 주기 때문에 주식 수가 증가하지 않는다. 전환사채, 신주인수권부 사채는 낮은 금리로 많은 자금을 유치할 수 있어 대부분의 기업에서 사용하는 자금조달 방식이다. 하지만 주식 수가 증가하여 주가에는 부정적이다. 주주 입장에서 이런 특수 채권의 발행은 주주가치를 크게 떨어뜨린다. 따라서 전환사채, 신주인수권부 사채를 남발하는 기업은 투자에 유의하는 것이 좋다.